غفلت از تحلیل چند بعدی

 

اغلب اوقات ما تحلیلگرهای بنیادی دیدی محدود داریم

 

شرکتی را بررسی میکنیم و سود یکی دو دوره ی آینده آن شرکت را پیش بینی میکنیم و بعد محاسبه ارزش هر سهم

 

شاید با یک مثل بهتر بشه مطلب رو بیان کرد:
اگر یک تحلیلگر بنیادی در سال 88 یا 89 به پیش بینی سود هر سهم شرکتهای خودرویی اقدام میکرد احتمالا با توجه به روندی که خودرویی ها در دهه 80 شمسی طی کرده بودن توجه میکرد و نرخ رشد بالای تیراژ خودرو و ثبات نرخ ارز را برای سالهای بعد در نظر میگرفت(همانطور که در تمام دوران دهه 80 این وضعیت حاکم بود)

 

اما یک تحلیلگر بنیادی باتجربه به تک تک مفروضاتی که در تحلیل خودش قرار میده شک میکنه و دلیلش رو پیدا میکنه

 

بعنوان مثالی دیگر همین امروز اگر شما به صنعت سیمان توجه کنید میبنید که صنعت سیمان داره به ازای هر تن بیشتر از 20 دلار از رانت انرژی بسیار ارزان استفاده میکنه

 

یعنی با دلار 8500 تومن هم بخوایم در نظر بگیریم به اندازه قیمت ریالی یک تن سیمان ،فقط دولت داره انرژی ارزون در اختیار این صنعت قرار میده!

 

آیا همچین صنعتی میتونه در شرایط سخت اقتصادی همچنان سود ده باشه(بگذریم از افزایش قیمت های ناشی از خبر تجدید ارزیابی یا کاهش ارزش پول ملی)

 

بعنوان مثالی دیگر صنعت ارتباطات را در نظر بگیرید :
همراه اول در سال 1383 یک سیمکارت به بنده فروخت حدود 400 هزار تومن و من تقریبا یک سال در صف دریافت سیم کارت بودم
همین ودیعه اولیه امثال بنده برای شرکت همراه اول عددی بالای 4200 میلیارد تومن شد

 

یعنی همراه اول در ابتدا در یک صنعت با رشد بسیار بالا فعالیت میکرد که بواسطه بازار انحصاری که داشت میتونست خدمات ناچیزی بده و اصطلاحا پول خوبی به جیب بزنه اما امروز وضعیت این صنعت چطوره؟

 

همراه اول بخصوص از سال92 ببعد برای اینکه از رقیب خودش یعنی ایرانسل عقب نمونه مجبور به سرمایه گذاری های سنگینی بخصوص برای ارایه خدمات نسل سوم و چهارم دیتا کرد(هر سال میانگین بالای 2 هزار میلیارد تومن)

 

هرچند با ارایه این خدمات و نیز گسترش سریع استفاده کاربران از شبکه های اجتماعی ،مقدار دیتای مصرفی کاربران بشدت رشد کرد اما رقابت موجود بین اپراتورها باعث شد قیمت هر واحد دیتا بشدت کاهش پیدا کنه بطوریکه عملا افزایش درآمد ناشی از رشد مصرف دیتا به زحمت هزینه استهلاک سرمایه گذاری های جدید رو پوشش میده و باعث شده در این سالها رشد سود خالص همراه اول حتی به اندازه تورم هم نباشه!

 

پس در تحلیل هامون حتما به روند جمعیت و اقتصاد کلان و سایر بازاها و چرخه عمر صنعت حتما توجه کنیم

 

سعی میکنم در آینده تحلیل بنیادی هر صنعت رو در کانال قرار بدم

 

نوربخش

 

https://t.me/tahlilbezabansade