آیا رشد قیمت سهام به بهانه افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی دلایل بنیادی دارد؟ 

 

وقتی تورم و افزایش نرخ ارز اتفاق میفته هم ترازنامه و هم صورت سود و زیان شرکت ها تاثیر میپذیرن

 

در صورت سود و زیان بسته به اینکه شرکت در چه صنعتی فعالیت میکنه،نرخ های فروش و بهای تمام شده بالا میره و برایند این دو میتونه تعیین کنه که شرکت در اثر تورم سودش افزایش پیدا میکنه یا کاهش مثلا شرکتهای صادرکننده فعال در صنعت پتروشیمی بشدت از افزایش نرخ ارز منتفع میشن

 

یا شرکتهایی که معدنی هستن ، با افزایش نرخ فروش محصولاتشون در اثر افزایش نرخ های جهانی یا افزایش نرخ دلار،بشدت منتفع میشن چون بهای تمام شده اونها ریالی هست و عمدتا با تورم رشد میکنه ولی نرخ فروششون به سرعت با افزایش قیمت های جهانی و نرخ ارز رشد میکنه و همه افزایش فروش تبدیل به سود میشه(پس حواسمون به اهرم شرکت های معدنی باشه😉)

 


اما تورم و افزایش نرخ ارز چه تاثیری بر ترازنامه داره ؟

 

اقلام موجود در ترازنامه بر اساس اصل بهای تمام شده تاریخی ثبت میشن یعنی برخلاف صورت سود و زیان که اقلام اون نتیجه فعالیت شرکت در یک دوره اخیر هست و به سرعت افزایش نرخ ها خودشون رو نشون میدن، در ترازنامه دارایی ها به بهایی که با ما در تاریخ تحصیل اون دارایی تموم شده ثبت میشه

 

یعنی فرضا اگر ذوب آهن در سال 1350 شمسی یک قطعه زمین در اصفهان با قیمت 10 میلیون تومن خریده باشه امروز که سال 1397 هست هنوز اون قطعه زمین در ترازنامه شرکت ذوب آهن با همون نرخ 10 میلیون تومن ثبت هست در حالیکه ممکنه ارزش اون زمین الان 100 میلیارد تومن باشه (با فرض عدم تجدید ارزیابی زمین)
ولی این سود ناشی از افزایش قیمت زمین به سهامدارها رسیده؟

 

پس در کشورهایی که تورم دو رقمی رو در بلندمدت دارن مثل ایران،اقلام ترازنامه گمراه کننده ست و عمده دارایی های شرکت بیشتر از رقم ثبت شده در ترازنامه ارزش دارن بنابراین سهامدارهای شرکت عملا طی سالهای مختلف اثر تورم و افزایش نرخ ارز رو بر دارایی های شرکت مشاهده نمیکنن و معمولا قیمت سهامشون هم از رشد قیمت واقعی دارایی های شرکت منتفع نمیشه

 

بنابراین سهامدارها از این نقطه ضعف موجود در ترازنامه متضرر میشن و فقط هنگامی که تجدید ارزیابی دارایی ها صورت میگیره و احتمالا این تجدید ارزیابی به سرمایه منتقل میشه(افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی) اونوقت سهامدارها سود چند ساله ناشی از افزایش اسمی ارزش دارایی ها رو میگیرن

 

یعنی افزایش قیمت هایی که در بازار سرمایه ناشی از تجدید ارزیابی صورت میگیره دلیل بنیادی داره و دلیلش سودهای اسمی ها چند ساله ناشی از افزایش اسمی ارزش دارایی های شرکت هستش
درسته که با افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی جریان نقدی وارد شرکت نمیشه ولی با اینکار اون اثر گمراه کنندگی ترازنامه شرکت از بین میره و سود ناشی از افزایش قیمت دارایی های شرکت بصورت سهام بین سهامدارها تقسیم میشه و همین تقسیم سود بصورت سهم هست که هر از چند وقت یکبار برخی از صنایع که در صورت سود و زیان سودآوری چندانی ندارن رو جذاب میکنه اونهم به دلیل جذابیت ترازنامه

 


محمد نوربخش

https://t.me/tahlilbezabansade